资金虹吸的风，终究还是吹到了微盘。

从今年5月中旬的高点至今，微盘股指数已经回撤超过17%，多数微盘基金已经回吐全年收益，由盈转亏。

行情大跌之际，全市场规模第一的微盘主动基诺安多策略，本周重新放开大额申购。

这只基金自 2025 年 6 月起就一直限购，如今松闸，不少人觉得是抄底信号，但先别着急下定论。

诺安多策略无疑是微盘策略基里面的老牌选手，基金在今年一季度末规模登上了50亿之后，在同类里已经是独一份的大吨位，随之而来的是外界对于策略的担忧。

微盘策略的收益核心，是挖掘低流动性带来的估值错配。一旦规模膨胀，交易冲击成本会显著抬升；即便多分散持仓，优质小微标的供给也十分有限。

一个比较常见的微盘主动基金合理容量上限大概是十几亿，诺安多策略早已超标。

公募中比较专注在做微盘策略的基金我正好也跟踪了一批。

我们可以做一个简单的对比看看50亿体量和同类之间是否有太大的变化：

今年4月-5月初微盘的单边上涨行情中，诺安多策略的弹性在同类这一批产品中弹性算是比较弱的一只，而在5月中旬至今的单边下跌行情中，跌幅又算是相对比较大的一只。

以及如果从今年来和近1年诺安多策略规模显著增大这个时间维度来看，目前基金在这两个区间也是跑输微盘指数的。

虽说短期表现还不足以做任何定论，但是在基金这个体量下表现难言乐观。

再回到文章开头说的，当微盘一哥打开限购，是不是能视为抄底信号呢？

我大致看了一下，尽管在相关指数已经深度调整一个月的情况下，微盘策略规模最大的几只基金仍有人在保持大额限购。

行情下跌、资金赎回本是常态，这个时候有人选择限购保策略，有人选择保规模都说的过去，但是没必要硬用抄底信号去解读。

以及当下公募的微盘策略基金们也有一个容易被忽视的细节：

策略是默认的但并非是一定的，因为基金从基准的设置还是合同里其实并没有承诺微盘的暴露。

因此，如果之前有长期做微盘策略的基金在规模逐渐变大后，其策略纯粹性是否依旧在？这也是我们需要保持观察的事情。