量化最赚钱的策略，恰恰就是小市值。

2025年，多家百亿量化私募的中证1000、中证2000指增产品收益率超过60%。小市值策略成了整个量化行业最赚钱的方向。

为什么小市值能赚这么多？搞清楚这个问题，你才知道这个钱到底是谁给的、散户能不能赚。

先看事实：小市值确实长期跑赢

不只看2025年。把时间拉长到十年，A股有一个非常稳定的现象：小市值股票的整体收益，长期跑赢大盘蓝筹。

这不是哪一年的偶然。从2015年到2025年，中证2000、国证2000这些中小盘指数的累计涨幅，明显跑赢沪深300。中间有几年风格切换到蓝筹，但拉长看，小市值因子在A股是持续有效的。

而且这个现象不是A股独有。美股、港股、日本，全球主要市场都有小市值溢价的现象——学术上叫"小市值效应"，1950年代就被研究出来了。

换句话说：小市值策略赚钱，不是量化发明了什么神奇算法，它只是用程序把这个老早就存在的市场规律给执行了出来。

为什么小市值能长期跑赢？

这里要拆一下底层逻辑。小市值股票能持续产生超额收益，靠的是"三低一高"——这是业内对小微盘股特征的总结。

第一个，机构参与率低。市值二三十亿的公司，进不了主流机构的股票池。公募基金买了，稍微一卖就可能砸出个跌停，所以大机构干脆不碰。没人管，价格就容易被低估。

第二个，股东抛售意愿低。小微盘的控股股东，往往把公司当成自己的命根子，不会轻易减持。流通筹码少，一点点资金就能推动股价。

第三个，换手率低。没有机构来回倒腾，成交量小，股价长期在低位徘徊。但正因为长期没人关注，一旦有资金进来，弹性极大。

第四个，股价弹性高。市值小，意味着同样一笔资金，能推动的涨幅是大盘的几十倍。一家公司从25亿涨到50亿，是翻倍；从2500亿涨到5000亿，也是翻倍——但前者需要的资金量小得多。

把这三低一高串起来，本质就一句话：小市值股票长期被市场忽视，价格跟真实价值偏离大，一旦被重新发现，向上修复的空间就大。

这不是量化聪明，是市场结构给的

很多人以为量化靠的是算法多厉害。真相是：小市值策略的超额收益，大部分来自市场结构本身，而不是模型预测。

为什么这么说？你想，一个25亿市值的公司，市值翻一倍到50亿，需要多少资金？几千万就够了。而一个2500亿的巨头，涨1%就需要25亿资金。

量化做小市值，本质上是在赚"定价效率低"的钱。市场对小市值公司的关注太少、研究太少、定价太不准，于是价格和价值的偏差就大。量化只是系统性地捕捉这个偏差——它持有几百只小市值票，谁涨多了卖谁，谁跌多了买谁，靠分散和纪律把这个偏差变成稳定收益。

换个说法：小市值策略的年化40%，不是量化凭空造出来的钱，是市场给小市值股票"长期被忽视"的补偿。量化只是把这份补偿有纪律地收走了。

这个钱，散户为什么赚不到？

那问题来了：小市值因子这么有效，散户直接买小市值股票不就行了？为什么前面几篇反复说散户别碰？

因为散户赚这个钱有三个绕不过去的坎。

第一，单票风险太大。小市值股票没有机构研究覆盖，你很难判断一家25亿的公司到底是真便宜还是真有雷。踩中一个财务造假或者退市的，直接亏掉20%-50%，前面赚的全吐回去。

第二，流动性风险。小市值票平时成交就少，遇到极端行情——比如2024年初那波微盘股崩盘——连续跌停，你想卖都卖不出去。这种时候不是亏多少的问题，是能不能跑的问题。

第三，你拿不住。小市值票波动极大，今天涨停明天跌停很正常。散户买两三只，天天被波动折磨，很难坚持到策略生效的那天。量化拿几百只，单票波动被分散了，它拿得住；你拿两三只，波动全在你头上，你拿不住。

这就是为什么：小市值策略有效，但散户自己下场，大概率是亏的。策略是对的，执行策略的人不对。