昨天聊了小资金的滚大逻辑，有同学问我，怎么拥有巴菲特这样的能找到“偏巷小摊”这种被忽视被定价错误的优质小企业？这是一个好问题，小市值公司的投资方法也不止巴菲特方式这一种，今天继续延伸讨论小资金滚大中，最好的投资路径之一，小市值公司投资。关注我的同学大概知道，我一直研究这个领域，烟蒂、隐形冠军、小市值策略都属于。
这看起来非常小众的路径，为什么值得研究？因为真正的理性，是生存。在投资里，真正的理性，就是长期赚钱。
下面具体展开介绍一下，小市值投资的两个派别。一派做统计量化轮动，一派做分析靠认知。一、价值深潜
巴菲特1956到1969年，管着十万美元级别的小钱，年化接近30%。他就抱着一本穆迪手册翻，专找市值几百万美元的小公司。有些便宜到他用"荒谬"这个词形容。桑伯恩地图公司，主业半死不活，但资产负债表里藏着一笔投资组合，价值远超公司市值。巴菲特砸了合伙公司35%的钱进去，进了董事会，推动分拆。这种操作，量化永远做不出来。量化不知道资产表里藏着什么。施洛斯是另一号人物，47年年化20%。持股经常上百只，很分散。但他的分散是"烟蒂堆里一只一只捡"，每只都翻过财报，确认过资产价值。小资金做深潜，优势就一个：你能钻进去，机构钻不进去。一家5亿市值的公司，没有分析师覆盖，没有基金经理正眼看过。持仓限制、规模门槛、季度排名，所有制度上的绳索都在把大钱往外推。你没有。代价是你得蹲得住。一两个行业，十几二十只观察标的，每个季度更新数据，跟三五年才敢说"心里有底"。这个过程中，你身边的人可能在追AI，在赚快钱。你蹲在一家没人听过的小公司里等。如果你没有亲自动手，亲自思考，对于这些企业的认知其实不属于自己，抄作业的人，遇到长期没起色的行情或者偶发大回撤，肯定是熬不住的，因为，“认知”是抄的，但是恐惧是真正植根于自己的。
二、量化轮动
这里最经典的激素万得微盘，踢掉ST和*ST，把A股市值最小的400只捡出来，每家给同样的权重。现在每月换一次成分股。26个年头，翻了600倍。
- 小市值本身溢价（Fama-French早就证明过）
2024年三波腰斩，1月雪球敲入加DMA爆仓，4月新国九条退市新规，6月锦州港造假连锁崩。2026年也是30%的回撤，今年大行情里依然颗粒无收，甚至亏钱。但每次市场都喊微盘已死，然后迅速反弹，连本带利。这就是小市值的底色。小市值策略，也在持续做更迭和优化，我梳理有四层优化逻辑：第一层，排雷。剔除ST，排雷就是排掉一锅粥里的老鼠屎，不是把粥煮成佛跳墙。第二层，加料。小市值池子里叠一层"反转因子"，先挑基本面还过得去的，再选最近跌得最狠的。搜索"小市值加强反转策略"可以进一步研究。第三层，分散。持仓几只最好？这是永远无法统一的，有人做100只，有人做50只，结合经验，我认为最好的规模是20-50只。第四层，躲。如日历优化，4月效应（年报发布）的躲开。行情集中在银行、煤炭等大盘红利时择时等。
三、两条路径的对比
四、为什么在A股有效？
很多人把炒小炒差归因为“散户赌性重、市场不成熟”，其实这是倒果为因。投资者的行为永远是制度激励的产物，当市场几十年反复验证“炒壳炒差能赚钱、坚守价投反而长期不涨”，就会有越来越多人加入炒小炒差的行列。散户只是顺应了市场的奖惩规则，而非规则的制造者。近几年注册制落地、退市常态化后，壳价值缩水，纯垃圾股的炒作土壤在被削弱。但只要“XXX”的核心非对称结构没有根本改变，市场的博弈属性就不会消失，而不会彻底消失。小市值身上依然有壳价值，跌多了有壳托底，重组成功能轻松翻倍，小市值依然有溢价价值，弹性价值。量化轮动赚的是这个生态里的统计红利，靠分散持仓吃平均值。价值深潜赚的是认知红利，在没人看的地方找到被错杀的好公司。记住，真正的理性，是生存，而不是在辩论中胜出。在投资里，真正的理性，是长期赚钱，而不是满口巴芒主义。https://mp.weixin.qq.com/s/0LHmErDqUv0wgfF1rVJIeg
